经济学人撰文:「比特币牛市再临有三难」——我们该怎么审视?

经济学人杂志(The Economists )于三月底发表了篇文章,认为密码货币有其本质上的问题,会让牛市无法再临。

 

这极具声望的杂志上看到这篇文章,我不免感到好奇与难过。然而在介绍这篇文章之前,一些关于经济学人杂志的背景可以帮助我们理解这篇文章。

毫无疑问的,比特币是近期在投资界意见最两极化的议题。其中反对者不乏颇具声望的人士,包含诺贝尔经济学奖得主,IMF首席经济学家,当然不可能忘记的还有巴菲特。

这些人,就是所谓的主流经济学家。相对来说,密码货币的拥护者多落入非正统经济学(Heterodox Economics)的范畴当中,甚至是区块链的崛起与之有关。区块链与非正统经济学的关系非本文的重点,将于下一篇再跟大家介绍更多。

经济学人杂志,虽名为经济学人然其所探讨的并非单纯的经济学学术期刊,其所涉及的是为更广泛的社会科学,包含政治、经济、社会等综合性新闻评论刊物。持股人包含罗斯柴尔德家族的经济学人杂志,持有自由主义的立场不会令人感到意外。

说了这么多,来看看这篇文章

密码货币市场于 2017年高速走红。大型金融公司如巴克莱银行以及高盛皆开启了加密货币相关业务,CBOE与它们的比特币衍生性商品,经理人不停的播送令人振奋的消息。同时,模仿比特币的密码货币不断的出现,甚至有些甚至表现得比比特币还亮眼。为避免引战,这边就不说是哪些了。

这样的风潮,经济学人自然是不可能错过。

有别于密码货币热衷者所宣称的,这类似于 90年代的网际网路泡沫,即便在这样的泡沫中,强健的商业模式与新创公司不断的在这波风潮中出现,经济学人指出加密货币有以下三个问题,可能会是失败的关键:

1. 实质交易量依然过低。

中本聪发明比特币迄今已十年,使用密码货币做为支付工具的比例依然偏低。

今年一月,Satoshi Capital Research 宣告于2018年,比特币的交易量累计高达3.3兆美元,大约是PayPal 的六倍之多。然而,这其中却不乏过多的双重计算问题。Chainalysis(区块链分析公司)的Kim Grauer 表示,这类的双重计算问题多源自于在面临比特币变化时的应对机制,若忽略不计,比特币约莫有8120亿美元的实质交易价值。

其中,约莫24亿美元的交易量来自于服务供应商,如支付业者(阿里巴巴与微信支付于 2017年的交易量为15亿美元,级距可见一斑)。暗网则是提供了15亿美元的交易量,其中约一半是来自于博奕网站。而剩余的大致上都是来自投机行为。

然在这近8000亿美元的投机行为当中,根据Bitwise 资产管理公司于三月20日同美国监管单位的报告中表示,约有95%的交易量来自于冲销交易,以制造高交易量的假象。美国司法部甚至准备进入调查。

2.无法广泛应用

不同于微信支付等支付系统,加密货币并非设计以作为现行金融系统的衍生,而是独立成为一个不同的金融系统。而其扩容性与过度耗电的问题成为主要的障碍。然而,关于这方面技术的探究与解决方案,经济学人所提的是老调重弹。因此本文则不赘述。

3.诈骗问题

很遗憾的,不可逆的交易模式,的确是诈骗案件的温床。在业界很常见的庞氏骗局(Ponzi Schemes),同样也是不为人所接受。经济学人于本文也引用了加拿大交易所 QuadrigaCX 创办人逝世所引发的后续讨论,包含创办人Gerald Cotten 遭舆论怀疑是诈死一事来说明目前交易所风险过高的问题。

>>衍生阅读:法院监督人安永报告:加拿大交易所 QuadrigaCX 的冷钱包是空的,仍找不到被冻结的「数万颗比特币」

毕竟还是一份自由主义的杂志,经济学人杂志自然是也呈现了密码货币支持者的立场。

文末提到包含闪电网路的研究、稳定币的机制都有助于密码货币的发展。并且引用了包含推特创办人Jack Dorsey 对于比特币于十年内将成为世界的“通用货币”的预测,以及币圈媒体宠儿 John McAfee 于 2017年将自己的私密器官作为赌注的推特发文以及脸书正在开发密码货币业务等案例来说明密码货币依然会有牛市来临的可能性。

不意外地,我们见到过去比特币以及整体密码货币市场所遭受到的评论。事实上,经济学人杂志多数对于密码货币是抱持着悲观的看法。

另一个对比特币常见的批评,比特币过于耗费电力一事,经济学人于今年二月也提出了证据指称币价与能源消耗应有正向关系的理论出现了脱钩的现象。2018年的市值大崩盘出现后,消耗的能源依旧保持在非常高的状态。截至今年二月,比特币价距离高峰下跌近八成,然而能源消耗只下降了三成。换句话说,挖矿产业的弹性并不如比特币价高。

(参考资料:Will bitcoin’s price crash cut into its energy use?

我们可以简单地认为这是老调重弹,便不予理会的继续期待比特币再度搭上火箭的那一天的来临。也就是所谓的确认偏误(Confirmation Bias)。在这种偏误的影响下,我们容易产生错误的期待,以至于做出错误的投资决策。导致包含投机行为比例过高以及落入诈骗的陷阱当中。

即便如此,经济学人杂志依旧于文末将区块链技术类比为80年代的人工智慧寒冬,来说明区块链终将成熟,并引领密码货币的发展与完善化的可能发展路线。

有趣的是,经济学人杂志自从2015年就高度的重视区块链作为Trust Machine的潜力以及其对高度“信任依赖”的中心化产业或机构的破坏力,例如银行、政府或是金融清算系统。并认为在当今人们对政府以及银行的信任度开始下降的年代,多一点透明度以及检验性不见得是坏事。

(参考资料:The trust machine

自经济学人杂志第一篇关于区块链的文章问世以降,我们便不断地看到经济学人杂志在对于未来世界的想像与预测当中出现区块链科技的应用。于今年一篇探讨国境检查哨是否能够消失的文章当中,便认为区块链将会对于国境电子化,或是说去纸本化,的资讯安全上做出贡献。然而实际如何运作不在本文讨论范围内,恕不赘述。

(参考资料:Technology could make a hard border disappear, but at a cost

作为自由主义的经济议题媒体的领头羊,经济学人杂志所持有的质疑与担忧或许可视为社会多数关心相关议题的人们的公约数。其提出的意见,是作为区块链与密码货币的支持者们无法避谈,且更需关注且诚惶诚恐的。

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