价格下跌而TVL上升,DeFi市场会成为泡沫吗?

比特币全网未确认交易4,823笔

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在DeFi夏季狂热之后,去中心化金融市场似乎萎缩了,当时,Uniswap和SushiSwap等比特币的代币化版本和协议跑赢了其他市场。10月初,币安的DeFi Composite Index和TokenSet的DeFi Pulse Index Set这两个主要的DeFi指数分别下跌了60%和50%以上。与此同时,自9月底以来,DeFi项目锁定的总价值(TVL)已接近历史新高112亿美元。

DeFi Composite Index由Binance Futures 在8月底推出,它使用在币安上线的一篮子DeFi协议代币来追踪DeFi市场的表现。这个指数使用在币安上选定的一篮子DeFi代币的实时价格的加权平均值,以Tether(USDT)计价。这个指数每周都会进行一次调整,10月份因LEND退市而进行了调整。

TokenSet推出的DeFi Pulse Index根据Defi Pulse发布的数据,从TVL排前10的DeFi协议中选择代币。这个指数每个月会进行一次调整。

TVL是锁定在特定DeFi协议中的资产价值。它通常被用作各种DeFi项目的衡量指标,来作为DeFi协议采用量和可信度的参考点。但是,TVL是否能准确衡量投资者对DeFi市场的兴趣,仍然值得怀疑。总部位于香港的加密货币衍生产品交易所FTX的首席运营官Sam Bankman-Fried告诉Cointelegraph,通过空投补贴用户,这种价值常常会被人为夸大,就像Uniswap在9月所做的那样。他总结说:“ TVL是一个毫无意义的指标:(a)你可以通过空投来让暂时的TVL上升;(b)虽然更多的资本流入流动性挖矿。但流动性挖矿并不能支撑价格。”

Stasis是一种基于欧元的稳定币的发行商,其首席运营官Gregory Klumov对Cointelegraph表示,现在被称为“ DeFi夏季狂热”的时期锚定比特币发行的代币是最大受益者,他补充说:“大多数BTC协议都被用于流动性挖矿,以便获得更多的DeFi项目敞口而不损失比特币敞口,这似乎是比特币投资者最合乎逻辑的冒险活动。TVL的增长并不能成为DeFi代币估值的真实指标,这个值显然高于产品开发阶段。”

10月份,大多数表现突出的DeFi代币都贬值了两位数,仅10月8日,所有DeFi资产的累计市值也缩水了25%。跌幅最大的是SushiSwap(SUSHI),Uni Coin(UNI)和Yearn.finance(YFI),分别下跌50.9%,38.2%和31.3%。

尽管整个DeFi市场的指标下降似乎令大多数投资者感到担忧,但Klumov认为,这也可以被看作是一种健康的修正,DeFi资产将找到它们真正的价值,并且TVL不应成为投资者的首选指标:“由于DeFi市场日趋成熟,我们必须创建更复杂的指标来正确识别赢家和输家。”

以太坊交易费

与DeFi一样,以太坊交易费也已成为加密社区中的一个重要话题。交易费用是通过以太坊网络发送ETH的平均成本。这些费用在9月2日达到了历史最高点15.2美元,然后在10月12日下降至1.47美元。这个费用仍高于年初的0.08美元。2017年12月,比特币区块链也出现了类似的上涨,当时平均交易费用超过50美元,导致每日交易量和交易价值下降。

以太坊交易费的飙升导致矿工的交易费收入连续两个月超过比特币,创造了新纪录。手续费的上涨似乎让DeFi领域的投资者望而却步,因为它提高了每笔交易的平均交易价格。与此同时,Bankman-Fried指出了这一增长对以太坊DeFi交易的负面影响:“如果以太坊有更低的交易费用和更高的吞吐量,交易量可能会大大增加。这就是扩容解决方案让我感到很兴奋的原因。”

Klumov概述了DeFi社区如何从较高的费用中获益,同时还称赞以太坊区块链能够很好地应对这种情况:“它提高了每笔交易的最低价格,可以弥补较高的gas费。这就是为什么其他区块链相继推出了DeFi产品,但大多数区块链都未能产生足够的吸引力。”他进一步补充说:“这主要是因为以太坊在结算层提供了更好的便利性和安全性。”

DeFi热潮,再加上高昂的交易费用,导致以太坊网络的哈希率在10月6日创下了历史新高,超过每秒250terahashes,自1月以来增长了80%。哈希率是指网络的计算能力,它是区块链的健康和安全性的指标。高哈希率提高了交易率,进而提高了矿工在这些交易中的收入,这也导致以太坊矿工的收入是比特币(BTC)的三倍。

DeFi暴跌与2008年类似吗?

回到2008年,由于债务抵押债券和抵押贷款支持证券等产品的复杂性,传统金融市场受到了极大的冲击,这些产品混淆和误导了投资者,让他们选择了自己完全不了解的产品。这导致市场崩盘,引发了全球经济衰退,最终仅美国经济就损失了12.8万亿美元。

DeFi的复杂性通常具有相似的性质,投资者和专家都不完全理解DeFi市场的运作方式。Decred数字货币的研究和策略负责人Richard Red告诉Cointelegraph,“所有这些新协议的交互所导致的复杂性意味着,即使专家们也很难确切知道正在发生什么。”他进一步补充说:“在Compound协议中出现的Dai 已经比发行的还要多。”

在强调当前DeFi暴跌与2008年金融危机之间的相似之处的同时,我们还应该特别注意两种情况之间的差异,特别是从投资者的角度来看,正如Red所说:“许多参与DeFi的人都认识到,他们的行为是有风险的,但由于被锁定资产的回报率很高,他们很愿意承担这些风险。另一个不同是DeFi生态系统的发展速度要快得多。”

在这种情况下,DeFi与最初的加密项目比特币形成了鲜明对比,比特币旨在建立一个比法币经济更具有弹性的系统。 DeFi似乎有一个不同的计划,由于一些DeFi协议中使用的预言机具有中心化特性,DeFi的去中心化程度遭受到了人们的质疑。因此,一旦市场开始动荡,甚至投资者寄希望于系统崩溃而为他们带来巨额利润的做法时,可能只有关键参与者和鲸鱼才有机会撤离其中。

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