低利率下的“魔幻”景象:华尔街成了散户“追随者”

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来源:wind

在美股自3月以来反弹时期,不少散户投资者选择风险资产,助长市场的非理性情绪。但巴克莱分析师认为,美国散户非理性交易并不是加剧市场波动的主推手,在美联储的低利率政策下,华尔街专业投资者也加入了“追涨大军”。


美国散户多“疯狂”?叫板巴菲特,购买濒临破产的企业


2020年,美股经历了“魔幻”的上半年:在经济数据与企业盈利不断呈现疲态的同时,美股却自3月底以来一路走高,纳斯达克综合指数甚至屡创新高。这使得以巴菲特为代表的价值投资屡遭“滑铁卢”,而相信“不与美联储抗争”的散户投资者却频频获利。

低利率下的“魔幻”景象:华尔街成了散户“追随者”

这一现象催生出了许多新晋的“网红”散户投资者,体育博客Barstool Sports创始人戴夫·波特诺伊(Dave Portnoy)就是其中之一。他经常提醒其150万博客粉丝:有两个在股市上赚钱的规则。规则一是“股价只会增加”,规则二:“如果不确定是否要买卖,请参见规则一。”

5月,巴菲特称其旗下的伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)公司已清仓受疫情重创的航空股。但自5月以来,航空股却随经济开放逐渐反弹。波特诺伊猛烈抨击了巴菲特的抛售行为,并称其是一个已经无关紧要的“洗脑”投资者。“没有人能说沃伦·巴菲特在股市的表现比我现在更好。我比他强,这是一个事实。”

封锁措施、现金补贴,以及美联储支撑下的抄底预期,使得不少闲赴在家的美国人涌向股票市场。美国主要的在线经纪商-Charles Schwab,TD Ameritrade,Etrade和Robinhood-第一季度新账户增长高达170%,当时股票经历了最快的熊市和最糟糕的第一季度。在这一投资热潮下,3月底以来与经济基本面相背离的反弹甚至没有放过一些濒临破产的企业——租车公司赫兹于5月申请破产,但其股价在6月已翻倍,在6月8日当天上涨115.18%。

美国国家证券策略师阿特•霍根表示,每日交易的资金入场从来没有像现在这样天马行空:“大量的人都在寻找一些可以做的事情,这位散户投机创造了条件。”


巴克莱:美国散户并非市场高波动的“罪魁祸首”


在资金涌入的同时,美股波动率也在加剧:CBOE波动率在3月创下金融危机以来的新高85.47。不过从历史上看,即使是折扣经纪公司看到新账户激增的情况下,散户投资者和那些进行日常交易的人也代表了华尔街总体交易的一小部分。

巴克莱银行(Barclays)分析师瑞安·普雷克劳(Ryan Preclaw)在最新研究报告中得出结论:散户投资者并没有落后于市场的巨大举动,并指出在Robinhood平台上的购买实际上表现不佳。普雷克劳说:“仅仅因为两件事同时发生并不意味着一件事导致了另一件事。尽管许多高回报股票的散户持有量确实增加了,但低回报股票的增长也很大。”

低利率下的“魔幻”景象:华尔街成了散户“追随者”

此外,在美联储的低利率政策及资产负债表扩张下,华尔街专业投资者也加入买入大军。美联储的资产负债表从3月的约4万亿美元激增至本周的7.2万亿美元,以支持经济。一些人预计在冠状病毒公共卫生危机结束之前,投资组合将增长至10万亿美元,因为美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)的目标是确保在这场衰退开始之初不受阻碍的金融市场保持流动性和健康性。鲍威尔在6月表示,经济可能会暂时陷入困境,美联储将长期维持低利率以支撑经济。

Nuveen固定收益策略主管托尼·罗德里格斯(Tony Rodriguez)表示:“投资者认为国债交易的收益率低于1%,现金提供零收益,因此他们决定承担一些风险。”德意志银行(Deutsche Bank)分析师帕拉格•瑟特(Parag Thatte)则称,尽管美国股市自3月底跌至谷底以来上涨近40%,在很大程度上要归功于胃口巨大的小投资者,但华尔街的专业人士正被迫追逐那些抬高股票价格的非专业人士。

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