比特币最后的风口

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原文作者:Bruno Škvorc 原文链接:DotLeap.com 订阅链接:dotleap.substack.com ENS (Ethereum Name Service) 支持 KSM和DOT地址 等钱包支持后,你将可以使用 bruno.eth 收款DO…

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比特币最后的风口

2020年这是多么不平凡的一年——一场全球性的流行病,一个摇摆不定的股市,不断上升的失业人数和全球市场的持续不确定性。然而,我们看到比特币价格从3月份的5300美元回升至至今的近18000美元。这几乎是九个月内240%的回报率。

对于普通投资者来说,最紧迫的问题是比特币价格越来越高。买比特币晚吗?

高盛投资银行副总裁洪芳。她毕业于中国北京的北京大学,拥有芝加哥大学布斯商学院的工商管理硕士学位。

洪芳表示:如果我们抛开短期波动性,从长远来看,比特币的价格在未来十年达到50万美元以上是有合理路径的。更进一步,我认为BTC很可能在未来12个月达到10万美元。比特币还有很大的上升空间。

比特币是一种“价值储存”

当我们谈论一项资产的估值时,第一步是理解基本经济学。例如,股票、债券和房地产往往从产生现金流中获得价值对这些资产的估价包括预测未来的现金流。另一方面,商品更多地基于实用,因此它们的价格由工业供求决定。在对比特币采取任何行动之前,我建议问问自己,“比特币是干什么的?”以此为基准,形成你自己对比特币及其价值的看法,就像农畜产品集市给定时间范围内的价格范围。

比特币是健全的货币,也是第一种当地的人类社会中的互联网货币。

它稀缺(2100万个固定供应)、耐用(数字)、可访问(区块链是24/7)、可分割(1个比特币= 1亿个satoshis)、可验证(开源比特币核心),最重要的是,耐审查(加密)。由于一种资产具有这些优越的货币品质,比特币是一种巨大的价值储存手段。一旦比特币作为一种价值储存手段被大量采用,它就有巨大的潜力随着时间的推移成长为全球储备货币(也是通用的记账单位)。

货币的历史告诉我们,货币的自然形式通常经历三个演变阶段:第一阶段是可收集的(对稀缺性的投机),第二阶段是投资(价值的储存),第三阶段是货币(记账单位)和支付(交换媒介)。随着比特币经历不同阶段,其估值方案也有所不同。在我看来,比特币目前正处于二期初期。以下是比特币经历的两个阶段及其各自价值含义的简短总结。

比特币作为收藏品

从2009年成立到2018年,比特币处于“可收藏”阶段。只有一小部分朋友认为比特币是“未来的有声货币”。很难找到一个符合比特币基本面的估值方案。现在判断比特币能否围绕其“价值储存”优势成功达成共识还为时过早。

比特币是作为一种基本的效用而构建的,不产生现金流,所以没有办法根据现金流来预测其价格。它的流通供应量很容易计算,但鉴于投机交易的善变性质,很难估计需求。当投机需求激增并流出系统时,尤其是在2017年首次发行(ICO)热潮期间,我们看到比特币的价格从2017年初的900美元飙升至2017年底的19000美元,然后在2018年底降至3700美元。

比特币的反对者通常会把比特币的价格波动作为bug来攻击,但我相信比特币的价格波动是一个独特而聪明的自我营销特性。在早期,这是它生存的关键。比特币作为一个分散的全球网络运行。没有协调的营销团队向世界推广比特币的效用。正是这种戏剧性的价格波动继续吸引着非追随者的注意力,其中一些人后来变成了信徒,从而推动了比特币采用的持续势头。

比特币作为投资

比特币在作为投资工具进入第二阶段之前,作为“稳健货币”经历了一场身份危机。从2017年关于可扩展性的争论开始,当网络因历史高流量和交易成本激增而变得拥堵时,其社区严重的争议(有人称之为“内战”)涉及比特币的未来之路。

因此,2017年8月1日,比特币区块链被迫创建比特币现金(BCH)链,允许更大的块,因为BTC坚持块大小限制,采用SegWit来实现第二层解决方案。2018年11月15日,BCH网络再次将资金投入比特币现金和比特币Satoshi的愿景(BSV)。

幸运的是,比特币(在这种情况下是BTC)挺过了成长的阵痛(以及整个行业的熊市),并在此后蓬勃发展。也正是通过这种公开的争论(以及硬叉之后的价格表现),BTC的支持和统治地位得到了进一步巩固越来越多的地址持有BTC降低波动性

继续回到2020年——旗帜年

今年在许多方面都是不平凡的一年,但它确实是比特币的里程碑年。冠状病毒大流行给全球许多人带来了情感和经济压力。最重要的是,在2008年金融危机和比特币白皮书发布12年后,我们被提醒,我们的经济很容易被凭空印出来的新货币淹没;美国仅在三个月内就创造了3万亿美元的新资金,约占2019年美国国内生产总值的14%。很多国家都采取了类似手段及操作

2020年,负责任的储户很难找到可靠、真实的收益率来保存他们来之不易的财富。美国中产阶级家庭不得不要么接受银行零利率至负利率,降低风险,要么在实体经济陷入困境时押注于历史最高的股市,不知道音乐何时会停止。在其他国家,人们必须每天打一场艰苦的战斗,以保持他们的工资收入能力。

这些宏观主题太强了,任何人都不能忽视。相比之下,2020年5月11日比特币网络成功取得了三分之一减半,强调了将货币纪律预先写入代码并由全球网络顺利执行的好处。因此,越来越多的传统金融投资者(包括华尔街机构)开始意识到比特币对长期通胀风险具有独特的对冲能力,其风险回报状况优于其最接近的货币近亲黄金。

与2017年不同,比特币目前的上涨特点是更响亮的机构背书:Square和MicroStrategy将国库现金分配给比特币;货币审计办公室(OCC)允许美国银行提供加密资产托管;PayPal支持加密买卖;富达提出5%的资产配置,并加倍招聘密码工程师;成熟的传统资产管理公司包括保罗·都铎·琼斯斯坦利·德鲁肯米勒宣布公众支持比特币。主流势头正在增强。

自其历史上诞生以来,比特币首次作为“数字黄金”正式进入主流媒体,这是一种合法、可信(且流动)的替代资产,可供个人和机构考虑。早先与“荷兰郁金香狂热”的对比开始消退。随着越来越多的人认识到比特币是什么,并开始接受它不是一种投机性交易资产,而是一种长期资产配置选项,我们现在可以用一个简单的供求数学来观察它的基本面并锚定价格区间。

以下是三个用来对比特币潜在一年的轨迹进行三角测量的场景。

情景一:1-2%的美国家庭财富分配?

根据美联储到2020年6月,美国家庭财富达到112万亿美元(前10%拥有三分之二的财富)。

1%-2%的112万亿美元= 1.1万亿美元到2.2万亿美元的潜在需求(富达的最新报告实际上建议5%的目标分配)。

当前总计循环BTC大约是1850万。简单来说,让我们假设2100万的最大供应量全部出售。

用潜在需求除以最大供给,我们得到的价格范围是56,000-112,000美元。根据国际货币基金组织的数据,这种情况不包括世界其他地区(400万亿美元的全球家庭财富)瑞士信贷2020年财富报告)。如果我们假设全球家庭财富分配为1%-2%,我们将会看到22.8万-45.6万美元价格范围。未来12个月会这样吗?可能不会。未来十年内会这样吗?我认为这是很有可能的。

情景二:全球高净值个人配置2%-3%?

根据凯捷2020年世界财富报告截至2019年底,全球HNWI财富为74万亿美元(约13%的替代资产、14.6%的房地产、17%的固定收益、25%的现金和现金等价物、30%的股权)。

74万亿美元= 1.48万亿美元-2.22万亿美元潜在需求的2%-3%。

用潜在需求除以最大供给,我们得到的价格范围是70000-105000美元

这种情况确实着眼于全球数据,但只考虑高净值个人(HNWI)的配置,假设这一部分有更多的资产要投资,投资决策更多地由机构资产经理和顾问驱动。我还假设这里的配置范围更大,因为HNWI通常更有能力承担更多风险,以寻求更高的风险调整回报。

场景三:追金?

长期以来,人们一直认为,一旦比特币被广泛接受为“黄金的数字化高级版本”,它将在市值上赶上黄金。

目前的黄金市值为9万亿美元。这约占全球总财富的2%,占全球HNWI财富的12%。

100%黄金市值意味着比特币的价格点为428,000美元。我们能在12个月内到达那里吗?可能是过于激进的假设。比特币能否在12个月内升至黄金的20%-25%(也就是全球HNWI财富配置的2.4%-3%)?有可能。那我们的价格范围是8万-11万美元

还有其他因素可能会给比特币带来更多好处。鉴于我们仍处于主流采用的早期阶段,我不想过分强调它们,但我想把它们摆出来,只是为了保持视角。

公司资金管理的潜在分配。我们已经在Square和MicroStrategy上看到了这方面的早期迹象。Square最近将其现金余额的约1.8%用于购买5000万美元的比特币。不过,评估企业对比特币的需求很棘手。每个公司都有自己的现金流和增长情况,这将影响其资产配置的风险偏好。

所有主权国家外汇储备的潜在配置。根据国际货币基金组织,截至2020年6月,全球外汇储备为12万亿美元,其中前三大储备货币为美元7万亿美元(58.3%)、欧元2万亿美元(16.7%)和日元6,500亿美元(5.4%)。有没有可能看到主权国家将部分外汇储备投入比特币?我相信,随着时间的推移,当比特币在“价值储存”方面的优势在未来5至10年内进一步发挥出来时,这一趋势将会出现。假设25%的配置(3万亿美元,比欧元配置多一点),那就是另外一个了上涨14万美元。比特币取代美元成为全球主要货币储备可能需要很长时间才能实现,但也不是不可能将比特币列入前三名。

比特币的最大供应量不会有100%用于交易。大约有流通中的1850万。其中大约10%是静止的十多年来。很难估计流通中的比特币总量中有多少会在不同的价位出售。

以上都不能说明未来几年美元的通胀率,以每年2%-3%左右为基线。这些场景也没有考虑到比特币的网络效应,比特币作为一种记账单位变得更加普遍和可靠的可能性。

风险考虑

片面的投资案例永远不是好案例。谨慎的做法是唱反调,评估下行风险。可能导致比特币牛市脱轨的主要风险是什么?

协议风险

最大的风险总是来自内部。比特币具有内在价值只是因为它具有“健全货币”的独特特征(稀缺、耐用、可获得、可分割、可验证和抗审查)。如果这些品质中的任何一个受到损害,其投资案例的基础将被侵蚀或消失。

在最初的几年里,这种方案的风险很高,但是在经历了两次主要的有争议的硬餐叉和三次成功的餐叉之后,方案水平的风险似乎得到了一定的控制。比特币生态系统在独立开发者支持方面一直保持一致。根据电气资本的开发商报告,比特币开发者生态系统从2014年开始,每月维持100多个独立开发者。此外,我们还看到2020年对比特币核心代码库的承诺有所增加,在5月达到峰值(大约在第三次减半发生的时候)。

同样令人鼓舞的是,比特币核心网络出现了重大发展里程碑,包括Signet、Schnorr/Taproot的合并以及对模糊测试的日益关注,等等。这些协议级的发展继续增强网络的保密性和可扩展性,提高比特币作为一种货币的技术稳定性。

为了确保比特币健康安全的未来,确保比特币核心开发者社区保持独立和分散至关重要,并继续在安全和隐私等关键领域稳步改善。这也是为什么我们一直热衷于为比特币核心开发者和项目在OKCoin。投资比特币开发有助于降低协议风险。

集中风险

对我来说,这是比特币的第二大风险。比特币的风气是通过去中心化赋予个人权力,但集中的风险始终存在。

在网络内部,风险在于矿权集中。这不是一个行业秘密世界上65%的哈希值在中国。如果矿业权力合并,一个矿池或一群矿工可以操纵网络交易,通过双重消费制造假硬币,进而影响市场价格。然而,也有争吵这种集中风险是不可避免的,但在某种程度上也是无害的,因为网络激励是为比特币设计的。换句话说,新比特币和交易费形式的激励应该能够让大多数节点保持诚实,因为作弊在经济上代价高昂(而不是因为很难或不可能作弊)。假设是矿业参与者都是理性的,做出经济决策。

从外部来看,类似的风险在于所有权集中。持有大量比特币的投资者或“鲸鱼”可以通过根据他们的买入/卖出时机触发价格变化来影响甚至操纵市场。鉴于个人(或实体)可以拥有不止一个比特币地址,很难描绘出比特币所有权的准确图景。所以这个风险确实存在。这也是为什么我对促进金融知识和密码知识非常感兴趣。我相信,如果更多的人开始理解比特币并开始接受它,我们就可以建设一个更健康、更可持续的未来。第一波制度浪潮令人兴奋,但如果比特币所有权向制度端倾斜太多,我们将无法完成建设一个更具包容性和个人赋权网络的使命。

政治风险

另一个主要风险来自主权政府。鉴于比特币被定位为未来货币,主权国家政府有可能因担心威胁法定货币而禁止比特币。同样,在比特币形成有意义的采用势头之前的几年里,这种风险最高。事实上,这样的禁令已经发生在几个国家(比如2018年的印度,2020年撤销)。世界各地的央行数字货币(CBDC)实验也可能对比特币的未来产生影响。

今年是比特币获得机构认可的第一波浪潮,因此2020年将被视为缓解这一政治风险的里程碑年。当上市公司、资产管理公司和知名人士开始拥有比特币并支持比特币时,这样的禁令将变得非常不受欢迎,因此在民众投票确实重要的国家更难实施。我希望这种势头将继续增强,让全面禁止比特币的风险在久而久之变得越来越遥远。

在一个充满不确定性的世界里,比特币给了像我这样的韭菜信心。它有一个巨大的网络效应,最终可以赋予每个相信它并使用它的人权力。

成功全面禁止比特币还需要以下各方的协同努力全部主权政府,这是不太可能的。只要有国家允许比特币合法流通,比特币就有机会获胜——任何一方都不能关闭一个分散的全球网络。

话虽如此,比特币的价格波动可能会不时被国内和地缘政治的变化放大。在我看来,政治风险仍然是比特币的第二大风险,直到它变得太大而无法被篡改。我们显然离那个点很远。

在比特币被视为合法金融资产的同时,还可以对其实施更广泛的支付禁令。这样的风险还没有完全排除。好消息是,在我们10-50万美元的情况下,我们并不指望比特币成为账户单位和支付媒介。当比特币进入第三阶段时,我们将不再谈论比特币的价格,而是谈论比特币中其他所有东西的价格。

投资风险

这是一个时间风险。比特币成为主流很有可能需要比预期长得多的时间。

管理这种风险的唯一方法是确保你的比特币投资组合规模合适。

如果你投资比特币(或其他任何东西),并担心未来12个月它的价格会在哪里,你的比特币投资组合可能对你来说太大了。根据你自己的风险承受能力和对比特币的信念水平来确定大小。不要做超出你能力范围(或相信)的事。

我也相信随着时间的推移,比特币的独特品质将会证明一切。比特币2017年至2018年的价格图表看起来非常像泡沫。然而,如果我们看看比特币的完整交易历史,就会发现它有一个明显的上升趋势不断增长的资产持有地址,不断增长的活动地址不断增长的网络计算能力。比特币网络日益增长的平均散列值代表了人们希望在存储人们财富的网络中看到的安全级别。

我可能看好比特币12个月的价格轨迹,但我真的相信,有了比特币,时间将是我们最好的朋友。

展望未来

MicroStrategy首席执行官迈克尔·塞勒(Michael Saylor)表示:比特币不同于我们之前遇到的任何其他资产。这是一个真正健全的全球财富网络,随着世界认识到其财产的重要性,它将继续发展。从长远来看,比特币作为一种实用工具和价值存储的实用性

在一个充满不确定性的世界里,比特币给了像我这样的韭菜信心。它有一个巨大的网络效应,最终可以赋予每个相信它并使用它的人权力。我期待着比特币生态系统的持续发展,并对成为其中的一部分感到高兴和自豪

比特币的风口已经出现,不管你参不参与?不管你相不相信?

如果大多人都知道了参与了,你进入的时机已经错过了!

时间是我们最好的朋友,机遇来临,犹豫是最大的损失!

趋势预测

BTC:

消息:国外众多明星表示要投资比特币,国内主流媒体报道称比特币四季度涨幅达到70%,说明牛市来临,更多的人将加入进来;

操作:持续会在18000附近横盘振动,建议拿好。

ETH:

消息:V神表示会持续搭建以太坊2.0基础架构,合并测试网也会尽快推出;

操作:现价在480左右,当前不建议盲目操作。

LINK:

会有一波回调,暂不操作;突破支撑位13,可分批减仓。

TRX:

持续观望为主。

LTC

昨天来到近两个月最高点,突破支撑位75,可减仓。

DOT

期货平仓,拿好现货。

EOS:

随大市,短期横盘,不要加仓。

ZEC:

还是老话,持续推荐,长期持有,看好。

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