跟隨 Grayscale 加密基金需求飆升,比特幣已成為機構巨鯨的另類對沖工具?

近幾個月來,著名的加密投資機構 Grayscale 一直在大規模地收購比特幣(BTC),甚至是在減半前一個月買入了全網高達 70% 的產出;不光是 Grayscale,不少基金也都正跟上他們的腳步,顯示出機構級投資人的興趣仍在不斷膨脹。此文選錄自《Cointelegraph》自由寫作者 Andrew Singer 的《Crypto Funds in Demand, Institutions See Bitcoin as Alternative Hedge》,由動區重新編譯、整理和撰寫。

 

立分析師凱文.魯克(Kevin Rooke)幾天前發表的報告顯示,專注在機構級信託基金的資產管理公司 Grayscale,自 5 月 12 日減半後便持續以超過每日產出 150% 的速度在買入比特幣;有趣的是,現在吸引外界注意的機構投資人,已經不只有 Grayscale 了。

機構投資人是加密領域引頸期盼的對象,有了掌握大筆資金的機構流入,將能大大地推動加密領域的成長;目前,Grayscale 在比特幣信託基金的資產管理規模(AUM)已來到了 32 億美元,其中有 90% 都來自機構投資人,且還在持續上升。

不只是 Grayscale

同為資產管理機構的 Blockforce Capital 執行長艾瑞克.厄文(Eric Ervin)表示,現已有越來越多機構對投入加密領域產生濃厚的興趣;他指出,考量到比特幣減半、量化寬鬆(QE)政策,以及前所未有的貨幣和經濟刺激,這些現象基本都是合理的。

亞洲加密基金 Stack Funds 的研究主管蘭納.尼歐(Lennard Neo)則說明,機構投資人一直都在尋找替代性的解決方案,以確保現有的投資組合可以免於進一步下跌的風險,因此在投入加密貨幣領域這點,不僅僅是為了獲取高額的回報率。

里歐解釋道,Stack Funds 目前了解到的現象,基本與 Grayscale 相似,即機構投資人對比特幣等加密貨幣的興趣有明顯提升,基本上已來到了 3 月中比特幣崩盤前的兩倍以上;他補充道,機構投資人並不是盲目地一頭栽進比特幣市場,而是試圖謹慎地透過他們熟悉的傳統結構式解決方案來了解這個領域。

加密龍頭基金 Galaxy Digital 的投資組合經理保羅.卡佩里(Paul Cappelli)也表示,他們觀察到從註冊投資顧問(RIAs)到獨立機構等不同層級的投資興趣都正在增加;他認為,人們對聯準會通過《新冠肺炎援助、救濟和經濟安全法案(CARES ACT)》感到擔憂,進而凸顯了比特幣稀缺性及未來供應量縮減的優勢所在。

高盛報告

華爾街巨頭高盛(Goldman Sachs)在 27 日向投資人發出警告,指出比特幣的高波動性雖然吸引到一些對沖基金入場操作,但是他們認為,總結比特幣和加密貨幣市場的種種特性,比特幣並不適合被當作一種資產類別,不建議投資人將比特幣納入投資組合中。

延伸閱讀:所以高盛誤會了什麼?前員工批 :「比特幣不適合作為資產」是嚴重的不當推論

高盛短短 5 分鐘的批評引起加密領域強烈的反彈,美國加密貨幣交易所 Gemini 的執行長泰勒.溫克勒沃斯(Tyler Winklevoss)就發文痛批,加密領域本是當人們無法在華爾街取得成功時投入的地方,但現在華爾街反而變成人們在加密領域失利後走向的終點。

溫克勒沃斯還嘲諷道:「高盛才剛說不要買比特幣的隔天,比特幣馬上就上漲了 500 美元。

諮詢分析公司 Quantum Economics 的執行長馬蒂.格林斯潘(Mati Greenspan)也在發表了一則文章,直呼光從高盛認為聯準會不會讓美元貶值這點,就可以看出高盛與現實完全脫節;他表示,無論高盛分析師怎麼說,機構投資人興趣升溫是非常明顯的。

事實上,曾向美國證券交易委員會(SEC)提出比特幣 ETF 申請失敗的資產管理公司 Bitwise 最近也發表了一份研究報告,指出就平均水準來看,在投資組合中增添 2.5% 的比特幣,相比於傳統的 60% 股票/40% 債券,以三年累積回報率計算,達到 15.9 個百分點的驚人成長。

機構會壓垮市場?

魯克在報告中稱,比特幣減半後的兩週內,總計約有 12,337 枚比特幣產出;同一時期,Grayscale 為他們的比特幣信託基金買入 18,910 枚比特幣,等於說每 1 枚比特幣產出就有 1.5 枚比特幣被機構買走,這引發了對比特幣整體供應量的擔憂。

頂級交易所幣安(Binance)的執行長趙長鵬就轉推表示:「市場沒有足夠的供應量,即便是只提供給一個人」,表達了對供不應求的憂慮;格林斯潘也在受訪時表示,機構投資人正逐漸佔據這個小市場的很大一部分,並補充道:「巨鯨一直都是個問題」。

根據會計師事務所資誠(PwC)先前發布的一份面向加密對沖基金的 2020 年報告指出,去年全球加密對沖基金的 AUM 就從 10 億美元成長到 20 幾億美元,其中有 97% 都在執行比特幣交易,其次是以太幣(ETH)也佔到 67%。

值得一提的是,近 90% 的對沖基金投資人中,有 48% 為家族辦公室,剩下 42% 為高資產淨值人士。

延伸閱讀:2019 密碼貨幣對沖基金報告:第一季平均管理資產規模「提升三倍」

不過,資誠的報告只有追蹤對沖基金,並不包括像 Grayscale 這類的指數基金,因此在數據上與真實情況可能有誤差;資誠的全球加密主管 Henri Arslanian 就表示,比特幣的漲跌完全取決於價格,與基金管理者的操作和活動完全無關。

儘管如此,我們還是可以從資誠報告中,側面了解到 Grayscale 對比特幣的重要性。

目前,Grayscale 並不願意透露他們在這一個多月來大規模收購比特幣的具體細節,也拒絕公佈機構投資人搶購比特幣的原因;Grayscale 發言人稱,將會在 7 月中旬發表今年 Q2 數據,在此之前 Grayscale 將不會討論減半後的趨勢變化。

Grayscale 的董事總經理 Michael Sonnenshein 則簡短說明,機構投資人多半會試圖讓投資組合免於市場衝擊,對於法幣、政府債券和黃金等資產的不確定因素也會多加迴避;他補充道,上述 3 大資產在這次危機中都面臨嚴重的問題,也讓比特幣成為了獨立於各國貨幣政策的另類對沖工具。

延伸閱讀:世界經濟局勢動盪總推升 BTC,比特幣會是一種「宏觀對沖工具」嗎?

影響因素

單純就區塊鏈產業內的視角來看,比特幣減半是近期最直接也最受矚目的事件,但是,業內人士認為,機構開始關注比特幣的主要原因還有別的因素影響;最大的可能,就是伴隨在 5 月中旬通過的 3 兆美元紓困方案後,恐會引發的通貨膨脹風險。

Bitwise 的研究分析師 David Lawant 表示,其實從今年年初以來,機構投資人的興趣就一直有所成長;不過,一直到美國政府時無前例地針對新冠肺炎(COVID-19)疫情展開大規模經濟刺激方案後,他們的興趣才開始有了顯著的提升。

Stack Funds 的尼歐也說道,美國和中國之間緊張情緒不斷加劇的地緣政治關係,更是進一步弱化了本就積弱不堪的經濟狀況,也是提升機構對比特幣興趣的原因;資誠的 Arslanian 則指出,目前最重要的是能真正上場的機構級產品,從受監管的加密基金到託管服務。

此外,知名對沖基金經理保羅.都鐸.瓊斯(Paul Tudor Jones)在減半前大舉入場,也是值得關注的焦點之一;Lawant 就表示,這證明了比特幣是這位金融怪傑的對沖工具首選,大大降低了許多同行對配置比特幣資產的風險疑慮。

延伸閱讀:人物故事|減半前幾日押注比特幣120 億的「金融怪傑」都鐸瓊斯

Galaxy Digital 的卡佩里也在 5 月中發表的一份報告中指出,機構級的基礎建設還在不斷進步,且隨著世界發生了重大轉變,許多舉足輕重的投資人也正慢慢地加入這塊領域,像是有史以來最為成功的對沖基金文藝復興科技(Renaissance Technologies),近期就表達了參與比特幣期貨市場的意願。

關注!

如何趁此機會吸引更多關注,成為了比特幣今年的重點。

Lawant 表示,從主流投資人的角度來看,今年會是比特幣從一種風險投資轉型成宏觀對沖的開始;Arslanian 也說道,減半事件引起了人們對比特幣如何運作產生興趣,促成這一事實的原因恐怕就是聯準會的無限 QE,讓民眾開始想了解貨幣創造的過程及其在社會上的作用。

Blockforce Capital 的厄文則指出,比特幣就有如任何深具顛覆性的技術或資產一般,首先我們將先迎來一些拓荒者和先驅,然後才慢慢會有更多人加入,最後一同引領這項技術跨越鴻溝,晉升為一種主流的應用與投資;他並補充,我們還處於非常早期的階段。

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