DeFi 科普 | UMA Synthetix 等合成資產協議的前景-以便便交易所為例

如果說衍生品是為標的資產或者金融持倉狀況定制風險敞口的金融合約,那麼合成資產就是類似持倉的代幣化表示。由於任何資產都可以以合成資產的形式上鏈,潛在的市場規模就很大了。本文源自於 Coinbase 開發者 Justin Mart 的文章《 The promise and potential of synthetic assets》,由專欄作者 以太坊愛好者 編譯、撰寫及整理。
(前情提要:DeFi 新手介紹|合成資產發行平台 Synthetix 五分鐘概述

 

前的大多數 DeFi 應用看起來跟傳統金融產品沒什麼不同,用戶可以把一種代幣兌換成另一種,在貨幣市場上借入借出,甚至可以在交易所進行保證金交易或者槓桿交易,但 DeFi 的潛力遠不止於此區塊鏈是一個開放的全球平台,其核心價值在於可編程性。

總有一天我們能夠看到在 DeFi 領域誕生出在傳統世界中不曾有過的獨一無二的產品。

第一個可能出現的就是:合成資產

什麼是合成資產?

合成資產是一類新的金融衍生品。

金融衍生品的定義是指其價值源自其他資產或基準的資產,買賣雙方交易追蹤未來資產價格的合約,比如期貨、選擇權等。

DeFi 僅僅是更進一步,合成資產就是以數位形式表示金融衍生品的代幣

如果說衍生品是為標的資產或者金融持倉狀況定制風險敞口的金融合約,那麼合成資產就是類似持倉的代幣化表示。

如此一來,合成資產有著獨特的優勢:

  • 創建無需許可:以太坊等區塊鏈使任何人都可以創建合成資產系統
  • 獲取與轉讓便捷:合成資產可以自由轉讓和交易
  • 全球資金池:區塊鏈天然是全球化的,世界上的任何人都可以參與
  • 沒有中心化風險:不存在一個中心化特權控制方

延伸閱讀:什麼是金融衍生品?什麼是區塊鏈上的「合成資產」? —— Defi 新手科普

有什麼例子嗎?

首先,合成資產可以將有形資產代幣化,將其帶入區塊鏈世界,並賦予所有上述優勢。

想像一下,世界上任何一個買了某種追蹤標普 500 指數的代幣的人,都可以使用這個代幣用作其他 DeFi 項目(如Compound、Aave 或者 MakerDAO)的擔保品。

該模式可以延伸至諸如黃金或者穀物之類的商品,諸如特斯拉股票、標普指數,諸如債券之類的債務工具等等。

想想最後這一點,就十分令人興奮。

我們很快就可以將各種新奇的玩意(什麼流行文化市場、表情包市場、個人代幣市場等等)代幣化,以合成資產的形式進行交易了。

由於任何資產都可以以合成資產的形式上鏈,潛在的市場規模就很大了。

僅看一個數據,全球股票總交易量在 2020 年第一季度約為 32.5 萬億美元。理論上說,其中的一部分可以用合成資產代替,在全球資金池中,任何人都能自由交易。

延伸閱讀:代幣化|Synthetix 將上線「特斯拉 SpaceX」,但沒有價格的合成資產如何定價?

具體例子:便便交易所

2019 年末,一些開發者腦洞大開,我們能不能創建一種合成資產來跟蹤舊金山內發現便便的頻率?

然後他們開發出了其原型。代幣的持有者在發現更多便便時獲利,而發行者則在便便發現量減少時獲利,他們共同使用一個報告便便出現頻次的資訊傳輸機制。

便便交易可以成為舊金山地方政府的激勵措施。如果市政府發行便便代幣,他們就有動力清理街道以獲得報酬;對應的,市民也可以購買便便代幣來作為感情對沖,如果街道沒變得更乾淨,至少他們能賺到一點錢。

這只是一個簡單的例子,但展現了合成資產在各種各樣的市場中的潛力。

DeFi 科普 | UMA Synthetix 等合成資產協議的前景-以便便交易所為例

當前有什麼樣的合成資產平台呢?

1. UMA

UMA 是一種合成資產協議,任何人都可以使用這套協議重新創造傳統金融產品、基於密碼學貨幣的稀奇古怪的產品等等。

通過 UMA,兩個交易對手可以一起在無需許可的條件下創建任意金融合約,這些合約通過經濟激勵(抵押)來保證安全性,通過以太坊智能合約強制執行。

由於以太坊是全球的開放的,準入門檻將大大降低,形成 “全球市場觸達(Unisversal Merket Access)”。

如今,UMA 社群正致力於開發代幣收益率曲線(例如 yUSD),但任何人都可以通過該平台創建各式的金融合約。

幾個簡單的例子:

  1. 基於密碼學貨幣的合約:密碼學貨幣期貨代幣,收益率曲線,永久掉期合約。
  2. 跟蹤密碼學貨幣或 DeFi 指標的代幣:比如,BTC 市值佔比,DeFi 鎖定價值量走勢,去中心化交易所市場佔有率走勢,或者其他任何指標。
  3. 傳統金融產品:美股與全球股票(如特斯拉股票幣或者蘋果股票幣),商業養老金計劃,保險或者其他年回報產品。
  4. 一些奇怪的東西:剛才提到的便便交易所,流行文化、表情包市場等等。

DeFi 科普 | UMA Synthetix 等合成資產協議的前景-以便便交易所為例UMA 的定位是服務劇烈創新的金融市場中的長尾產品。

就像便便交易所的例子那樣,這些合約有可能從根本上重新分配激勵,促成從零到一的創新。

*注:UMA 是 Coinbase Ventures 投資組合的成員公司

2. Synthetix

Synthetix 是在以太坊上為合成資產創造全球資金池的協議,可以促進各種資產類別(包括密碼學貨幣,股票和商品)的創建與交易,一切都在鏈上完成。

追蹤這些資產價格的代幣可以在 Synthetix 生態中交易,交易中會用到抵押、鎖定代幣和交易交易費的組合操作。

值得一提的是,Synthetix 生態正在過渡為完全由 DAO 架構來運營,也就讓 SNX 代幣成為生態系統的核心。用戶可以鎖定 SNX 用作合成資產倉位的背書,同時收取交易費作為回報,而且 SNX 還是 DAO 的投票權代幣。

作為 DeFi 世界中領先的合成資產平台,Synthetix 目前發行了超過 1.5 億美元的 “Synths” 合成資產。

其中最重要的是 sUSD,其平台下的穩定幣,市值直奔一億美元。

現在,Synthetix 主要提供基於密碼學貨幣的合成資產,如 sETH 和 sBTC,以及跟蹤資產組合的指數代幣,比如 sDeFi 和 sCEX。

這些代幣的吸引力主要來自其獨特的市場設計,資產以資訊傳輸機制傳入的價格交易,因此交易時不會出現價格滑動。DeFi 科普 | UMA Synthetix 等合成資產協議的前景-以便便交易所為例

3. 其他

還有許多正在構建角度獨特設計新穎的合成資產平台。

有 Morpher、 DerivaDEX*、 FutureSwap、 DyDx 和 Opyn、 Hegic 或 Augur。
*注:DerivaDEX 是 Coinbase Ventures 投資組合的成員公司

延伸閱讀:DeFi 新手研報|Synthetix :鎖倉量漲超二十倍,沒有爆倉清算的衍生品平台

結論

合成資產是以太坊以及 DeFi 生態逐漸成熟以後形成的新的元件,但我們才剛剛開始,不應對其固有風險視而不見:

  • 智能合約風險:智能合約是有可能被別有用心的人利用的,而合成資產很可能就是這類人的目標。
  • 治理風險:這些平台通常都是由協議安排的去中心化參與者管理的,管理效果在大規模平台中還未經測試。
  • 資訊傳輸機制風險:許多合成資產都功能都依賴資訊傳輸機制,不同的資訊傳輸機制有其自身的信任假設及錯誤模式。
  • 平台風險:以太坊和其他底層區塊鏈平台可能有擴展性不足的問題,在你最需要的時候無法施展其功能。交易費市場也可能不夠高效,搶先交易或者 griefing 攻擊都是棘手的問題。

然而,我們總歸要找到風險與潛力間的平衡。合成資產代表了對現有金融市場開放的全球准入,是一個重要的元件。深入了解後,你就能發現在各種各樣的市場背後其創新所在。

我們有可能用這些元件來創建新的金融市場,重新塑造激勵機制,改變我們的生活。

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